换汇最危险的时刻是什么？——PvP为什么是外汇市场的“一手交钱，一手收钱”
本文从外汇交易的两条支付腿切入，拆解外汇结算中的本金风险与Herstatt风险窗口，阐述PvP机制与CLS多边净额运作逻辑，并探讨Project Agorá原子结算等下一代多币种基础设施演进。
本金风险
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证券和钱必须“一手交钱、一手交货”：DvP究竟在防什么风险？
本文从一笔1亿元债券交易出发，解释证券腿、资金腿、本金风险与DvP Model 1/2/3，并说明Settlement Finality和代币化结算的关系。